（原油）独立炼厂原料需求略显疲态 港口原油库存有缓慢下跌可能

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中国港口商业原油库存为2764.5万吨，环比下跌0.32%，同比上涨1.15%。今年以来港口原油商业库存持续低位运行，明显低于2023和2022年的同期水平。4月中旬前后，中国港口商业原油库存创年内新低，直至5月后才逐渐完成修复。

1、2024年港口原油库存走跌，一定程度反映出下游需求的弱势

数据来源：隆众资讯

去年春节假期前因独立炼厂节前备货，且原油配额充足支撑，炼厂原料采买意愿较强，前期采购的原料陆续到港，促使港口库存持续高位。但由于春节假期后独立炼厂炼油综合利润持续下滑，炼厂对进口原料的需求进入低迷状态，部分港口原油到港量阶段性减少，下游炼厂正常提货，促使港口原油库存快速减少。在市场放出美国或将恢复对委内瑞拉制裁的消息后，给国际油气市场带来潜在不确定性，个别炼厂增加了对部分进口原油油种的关注度，以及集中采购部分重质原油，原料到港后，港口库存量快速增长。

表1 中国港口商业原油样本库存近月同期数据对比

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分区域来看，东北地区原油库存近期持续上涨，主因装载原油油轮到港增多，接卸入库，环比上涨12.08%；除山东以外的华东地区港口原油库存环比上涨0.28%，属于正常范围值内的小幅增涨；华北地区港口原油库存增长明显，环比上涨27.81%，其该地区周边个别独立炼厂对原料供应担忧，快速补货，港口库存增加。不过，近期炼厂提货意愿增强，港口库存压力缓解。

2、独立炼厂产能利用率难改颓势，对原油需求形成抑制

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截至今年前5个月，全国独立炼厂常减压产能利用率为58.68%，环比4月同期小幅上涨1.52%，同比下降6.16%；山东独立炼厂常减压产能利用率为57.60%，较4月同期下降4.26%，同比下降4.51%。目前在独立炼厂原料成本高的压力有所缓和的情况下，短期内独立炼厂产能利用率略有上涨，但难改整体颓势。听闻5月中下旬后，部分独立炼厂或计划内停车检修，将使炼厂一次装置产能利用率短时间内存在连续下跌可能，其联合、正和、天弘等炼厂均有检修计划。

整体来看，独立炼厂对原料需求略显疲态，炼厂较为青睐的俄油、中东混调资源和南美重质资源等进口原料，均无明显价格优势，且后期独立炼厂产能利用率仍有较大的下滑空间，在炼厂对进口原料采买意愿较弱的状态下，预计港口商业原油库存短时间内或延续跌势。