（成品油）成本涨幅高于柴油涨幅15-以上 国内柴油供需双弱利润下跌

成品油 | 成本涨幅高于柴油涨幅15%以上 国内柴油供需双弱利润下跌

导语：2024年以来，柴油市场均价为7472元/吨，同比跌2.44%，最大振幅5.75%。随着原油贴水上涨，成本涨幅高达14.5%，远高于产品涨幅，导致国内炼油利润被严重挤压，迫于盈利大幅缩水，炼厂开工积极性显著下降，跌破70%，同比回落2.09%。其间尤以独立炼厂降幅最大，预计到6月初山东地炼开工负荷或跌至52%左右水平，创2022年5月以来的新低。生产企业高成本低利润、俨然成为今年以来成品油市场运行的主基调，生产端利润转移至零售端，消费下滑明显。

1、成本较柴油涨幅高15%以上，炼油利润同比下滑超70%

数据来源：隆众资讯

2024年以来，柴油价格整体弱势运行，均不及去年同期水平，截止5月20日，中国柴油价格7378元/吨，较年初下跌53元/吨/0.7%，布伦特价格收于83.71美元/桶，较年初上涨10.3%。叠加贴水上涨，炼油成本涨幅高于柴油15%以上，导致综合炼油利润同比下跌70.6%，柴油生产利润同比下跌75%，柴油利润高于综合利润跌幅5个百分点，导致今年炼油产品中柴油产量下滑更明显，1-4月国内柴油总产量7458万吨，同比下跌3.51%，每个月产量均低于去年同期水平，生产积极性严重受挫。

2：1-4月柴油产量同比跌3.51%，裂差多次跌穿十年均线

数据来源：隆众资讯

从裂解价差水平来看，今年以来，山东柴油裂解价差均值413元/吨，同比下跌52.75%，年内多次跌穿十年均线，不断刷新市场对裂差最低位的认知，更加考验市场对采销节奏的把控。从今年1月开始，随着天气转冷，春节临近工程基建陆续停工，需求持续走弱，裂解价差呈现明显回调趋势，1月底跌至十年均线附近，刺激部分中下游抄底备货，出现了阶段性反弹。而后随着春节到来需求持续锐减，生产企业库存持续上涨压力之下，价格开始持续回调，2月23日（腊月十四）跌破200元/吨来到193元/吨的位置，为2022年8月以来的最低，刺激了市场的中下游企业提前备货，裂差也柴油价格也迎来了明显反弹。3月中旬开始，随着中下游库存高企，消费不及预期，裂差开启断崖式下滑，4月底跌至147元/吨，为今年以来最低水平，而此次触底反弹与上一次触底反弹不同的是，前一次为下游备货刺激反弹，本次为部分炼厂提前检修降负荷，通过减少供应的方式挺价反弹，市场成交并无转好迹象。

3、国际柴油需求低迷，中国柴油出口下降45%

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受国际需求疲弱影响，2024年以来，国内柴油出口出现较大幅度回落，降幅高达48%，1-4月累计出口总量仅340万吨。据统计截止4月，欧盟16国成品油库存创三年新高，同比增长1.4%，总库存高达5.93亿桶，较过去3年均值高2%；同时美国柴油连续两月库存增量高于60万吨，欧美两地库存连创新高，反应海外需求低迷；另一方面，中国成品油出口为配额制，由于疫情防控结束后，国际航次明显增长，刺激航空煤油市场需求，国内成品油出口企业调高航煤出口比例，在一定程度上降低了柴油的出口占比，据统计航煤年内累计出口上涨36%，在一定程度上挤压了柴油的出口份额。

4、       十二省严控基建，叠加LNG重卡替代，柴油消费下滑2.41%

数据来源：隆众资讯

今年，国内柴油消费量累计下滑2.41%，至6793万吨，其中4月消费量跌势加剧，当月国内消费降幅逼近5%。需求的回落一方面由于下游基建领域消费下滑，据公开信息显示，伴随着12省严控政府基建项目，相应省份 1-4月工地基建实际开工率同比下降超30%，致使基建对柴油消费下滑近8%；另一方面，今年以来，LNG重卡销量增长超7万辆，以单车年运行里程20万公里计算，1-4月，重卡柴油用量受LNG重卡的影响当量在116万吨。

5、零售端量利分化，销量下滑零售利润上涨明显

受生产利润下滑，柴油走势弱于原油影响，今年以来加油站柴油采购成本明显下滑，柴油零售利润表现向好，今年以来柴油单吨零售利润平均达1098元/吨，同比上涨99.6%，但隆众调研了解，受消费下滑影响，加油站整体销量下滑明显，部分加油站4月同比零售量下跌近20%，呈现利高量降趋势。

6、预计5月柴油产消双降 出口计划环比上涨28%

预计，5月国内柴油产量1840万吨，同比下降9.8%，一方面主营主动下调柴汽比，降低柴油产量，另一方面，随着山东地炼利润萎缩，消费方面，柴油刚需同环比均有下跌，雨季影响开始增强，超过北方的赶工需求，出口明显侧重柴油，增量相对较多，计划量增量达28%，柴油供需差放大，预计全月库存可降低100万吨左右。随着供需面向好及7-9月的需求增长预期，部分贸易商或提前入场布局柴油，价格尝试反弹，6月柴油存在明显反弹契机。